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跨界锂电汹涌上路 新周期考验“新手”

财经新闻 2022-07-04 12:00:0937

  做劳保手套的、做水泥的、做房地产的都来做锂电材料了。过去一年,锂电产业链站上风口,吸引来诸多新进入者,其中既有遵循生产逻辑延伸产业链的公司,也有无甚关联的“门外汉”。锂矿、磷酸铁锂、六氟磷酸锂是最火热的跨界目的地,这些也是价格涨幅最明显的细分产品。

  不过,不少跨界项目在还没开始时就结束了,部分存在资金不足、标的质量不佳等问题,让人不免怀疑其有蹭热度之嫌。新能源锂电行业已经进入市场化阶段,这也意味着入局者要充分考虑供需波动、技术竞争等因素带来的风险。随着大多锂电材料在明年消除供应瓶颈,落后产能必然遭遇淘汰。

  跨界潮汹涌

  锂电行业的吸引力已经明显外溢,有业务关联的公司努力延伸触角,一些相隔甚远的外行也趋之若鹜。

  主营液晶材料的八亿时空最近看上了电解液赛道。公司6月29日公告,拟由全资子公司投资2.8亿元建设年产3000吨六氟磷酸锂项目。

  生产防护手套的康隆达则一脚踏入锂矿领域。据公告,康隆达拟以9500万元受让泰安欣昌100%财产份额,从而间接拥有非洲马里Bougouni的锂辉石矿项目的权益。此前,康隆达还在2021年9月通过增资和转让方式获得天成锂业33.33%股权,后者主要产品为硫酸锂溶液,在收购两个月后又增加了生产碳酸锂业务。

  各路资金涌动下,锂电产业链的规模正在快速膨胀。据高工锂电数据,近两年国内投建的锂电项目超过600个,累计投资金额超1万亿元,上述资金将在未来2~3年内落地。其中已有超过50家上市公司跨界进入锂电行业,主要集中在上游材料环节。

  一部分跨界项目在原材料或副产品等方面具备关联性。高工锂电研究院院长高小兵对证券时报·e公司记者表示,主流跨界趋势有三类,其一是磷肥、钛白粉企业进入磷酸铁、磷酸铁锂行业;其二是做铜材的企业进入锂电铜箔行业;其三是煤化工、石油化工、氟化工企业进入电解液、六氟磷酸锂等行业。

  除了上述液晶材料、防护手套领域的公司外,近期还有水泥行业的金圆股份收购锂矿、羊绒生产商中银绒业自建磷酸铁锂产线、医药行业的海辰药业自建电解液添加剂项目、房地产开发商宋都股份涉足锂盐湖等案例。

  这些公司大多处于较为成熟的传统行业,增长空间有限,部分公司业绩已经显现颓势。例如海辰药业由于产品中标价格下降,2021年营收和扣非后净利润分别下降18.12%和54.66%;房地产市场不景气,宋都股份2021年净亏损近4亿元,同比下滑212%;康隆达也遭遇发展瓶颈,各项产品毛利率下滑,2021年净亏损1.54亿元,同比下滑301%。

  从跨界目的地来看,各种细分材料的热度有所差别。证券时报·e公司记者观察到,最火热的领域当属锂矿、六氟磷酸锂和磷酸铁锂,这三种材料价格在2021年涨幅最明显,较2020年年底分别涨超750%、420%和350%。其中锂矿开采带来的利润刺激强度尤甚,在当前碳酸锂价格下,锂盐企业毛利率普遍在60%以上,甚至达到80%。

  “行业太火了,有些公司一年赚了之前六七年的钱,我们也是看到这个所以想要入局。”一位石油化工企业高管告诉证券时报·e公司记者,其所在公司今年初开始筹划进入六氟磷酸锂领域,虽然主营产品中只有一小部分与六氟生产具备关联,但还是受到高利润的吸引,想要尽力创造条件跨界。

  一位长期从事锂矿行业的人士也观察到,近期外行涉锂的情况明显增多,“现在市场上优质锂矿几乎没有了,但是小矿还是不少。比如江西一些低品位、高成本的锂云母矿原来几乎无人问津,现在也成香饽饽了。”

  相比之下,隔膜和负极材料技术门槛较高,且竞争格局比较稳定;三元材料同时需要镍、钴、锰三种金属,对资源禀赋要求较高,且基本按照“成本+加工费”方式定价,毛利率没有太大波动,因此这些领域的跨界现象相对较少。

  引较大争议

  跨界项目中不少被监管关注,部分公司在回应中显得底气不足,甚至项目进展因此延宕,公司却在股价涨势上颇有收获。也有一些项目的确存在合理性,但公告的规模未必最终都能落地。

  宋都股份高调迈向锂矿,其在今年3月14日公告称,拟垫资16亿元参与西藏珠峰位于阿根廷的盐湖提锂项目,上述金额占公司净资产的33.93%。

  实际上,这一项目最开始由西藏珠峰负责出矿,启迪清源负责建设和出资。后来,启迪清源又找到宋都股份作为出资方,但宋都能否拿出真金白银尚且存疑。宋都股份在对监管方的回复中称,垫资款的来源主要为房地产项目的销售和资金回笼,销售回款可能存在难以达成预期的情况。

  作为盐湖项目的主要推动方,西藏珠峰方面已经透露出对宋都股份不信任的态度。西藏珠峰相关人士对证券时报·e公司记者表示:“宋都不是我们找来的,我们不会找一家房地产企业,肯定会找上下游的同行。现在不清楚宋都完成出资的可能性,但我们已经在督促启迪清源,再去找愿意出资的第三方或者电池厂家,做好两手准备。”

  证券时报·e公司记者同时询问宋都股份出资的进展,截至发稿,公司尚未回应。

  值得注意的是,宋都股份股价在涉锂消息释放前后走出“妖股”行情。1月4日公司宣布设立子公司宋都锂业,当日股价抢先于公告涨停,随后又拉出3个涨停板。3月14日的盐湖公告发出后,公司又收获7个涨停板;蹊跷的是,3月23日,公司2018年员工持股计划所持有的3302.87万股紧随大涨全部出售完毕。

  疑似精准踩点的清仓式减持已经受到监管关注。宋都股份在4月1日公告称,浙江证监局认定公司信息披露存在不及时和重大遗漏的情形,已对公司、公司董事长俞建午、董秘郑羲亮出具警示函。

  新力金融在去年11月发布公告,拟将金融业务置出上市公司,购买比克动力75.62%的股权,但这项并购计划在今年4月宣告落空。园林公司天域生态在今年2月宣布以6.1亿元现金增资六氟磷酸锂生产商青海聚之源,增资后持有对方51%的股权,但在1个月后下调投资额至2.1亿元,持股比例降至35%,且调低了青海聚之源的业绩承诺。

  还有一些跨界项目虽然符合产业逻辑,但公告披露规模可能存在水分。追随钛白粉厂家的跨界潮流,惠云钛业近期也宣布与云浮市云安区人民政府、云硫矿业投资新能源材料产业园,重点布局磷酸铁、磷酸铁锂等项目。这项产业园投资规模达100亿元,其中惠云钛业牵头约62亿元,但公司一季度末现金余额仅3.34亿元。

  惠云钛业在回复深交所关注函时坦言,项目具体协议能否签署并落地实施具有不确定性,投资项目拟分阶段实施。此外,公司现在并没有磷酸铁、磷酸铁锂生产技术经验,产品成本和销售也存在波动风险等。

  “除了炒作动力外,政府和企业也存在一些默契,在立项时有‘吹泡泡’的冲动,但实际落地会视情况分期推进,不一定都能完成。”上述石油化工企业高管表示。

  谨防市场洗牌

  每当锂电行业位于周期高潮时,总会吸引来一批新进入者。紧随其后的是,不具备独特竞争力、不能突破行业壁垒的跨界者最终仍会被淘汰出局。

  上一轮周期主要跟随产业政策的节奏。在政府补贴之下,新能源汽车首先在B端市场快速崛起,中国也在2015年成为全球第一大新能源汽车市场。2016年~2018年产业热度持续提升,并于2018年上半年宁德时代上市时掀起高潮。不过,2019年补贴退坡带来冲击,行业一时间陷入低谷。

  从并购项目观察,周期性波动也非常明显。据高工锂电统计,2017年锂电产业链并购案例有54起,涉及金额超550亿元;2018年也正好达到54起,涉及金额超过860亿元。而2019年事件数量降至20起,金额277亿元,并购热情已经浇灭大半,且单一项目涉及金额有所下降,跨界案例也明显减少。

  一批在高热中入场的项目最终败走锂电市场。高工锂电数据显示,2018年至2019年锂电行业终止收购案例发生超15起,比如中利集团终止收购比克动力、八菱科技终止收购宇量电池、美都能源终止29亿元收购瑞福锂业等。锂电“新手”普遍遇到的问题有估值过高、竞争力下滑、对赌失败概率高、补贴政策变化等。

  新一轮热潮起步于2020年年末,并一直持续至今。与以往不同的是,新能源汽车已经由政策驱动转为市场驱动,在私家车领域打开局面。中汽协数据显示,2021年国内新能源汽车产销量均超350万辆,同比增1.6倍。2022年上半年虽然受疫情扰动,但市场普遍预计全年销量将达到550万辆以上。

  相应的,从锂资源到各类中游锂电材料迎来需求井喷,价格上涨几乎贯穿了整个2021年,业内企业的扩产规划此起彼伏。

  入局的时机变得格外重要,因为市场供需关系随时都在发生变化。上述石油化工企业高管表示,2021年六氟磷酸锂涨到50万元/吨的价格时,采购都需要预付款,至少是现货现款,但现在六氟价格距高点已经腰斩,业内也出现1~2个月的账期,“机会已经不像前两年,到2023年锂电材料出现供过于求时,内卷就开始了。”

  随着新建产能集中释放,绝大多数锂电原料的供需关系在2022年将趋于平稳。高小兵表示,六氟磷酸锂、VC(碳酸亚乙烯酯)、磷酸铁锂等原料等产能目前较为充裕,但石墨化、磷酸铁和PVDF(聚偏氟乙烯)等原料仍处于紧缺状态,预计在第三、第四季度会陆续达到平衡。到2023年前,除锂矿外,其他锂电原材料的规划产能如能如实投产,产能瓶颈将得以解除。

  因此,跨界者需要谨慎衡量项目可行性。上述石油化工企业高管表示:“1吨六氟磷酸锂装置和基础设施投资需要4亿元,算上流动资金和存货因素则需要12亿元。等到1~2年的建设周期之后,市场已经很卷了,作为新人想要切入客户供应链,报价是不是要再便宜一点、账期再长一点?”

  “不是不可以入局,而是手中一定要抓住几张关键好牌。比如做六氟,产品性能、成本控制是最基本的要素,还要做好产品组合和上下游协同,这样才能熬过市场内卷的时期。现在锂电战场上的都是老兵,赤手空拳上去是一件很危险的事。”上述高管提醒。(记者 毛可馨)

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